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2025-06-29 10:27:53 作者:刘泽睿

在风险收益特征方面,两类ETF有所差异:绿色债券ETF因其债券用途限定,多集中(zhong)于公用事业、清洁(jie)能源等行业及高(gao)信用等级主体,组合总体信用质量较高(gao)但行业集中度可能较高,这可能(neng)导致收益略低于同期限一般债券——市场上观察到某些(xie)高(gao)等(deng)级绿色债券存在“绿色溢价”(Greenium),即投资者(zhe)因为认可其绿色价值而接受较低(di)收益率。例如,2024年(nian),在可找到可比债券[43]的287只绿色债(zhai)券(quan)(不包(bao)含绿色资产(chan)支持证券(quan))中,有约69%的绿色债券的发行利率(lv)低于可比债券的平均发行利(li)率,且平均低33个bp。总的来说,高信用等级的绿色债券可能牺牲少许收益换取绿色效益,而(er)整体风险(违约率)因筹资用途透明、**支持而偏低,其价格对政策变化较(jiao)敏感。相比之下,ESG评分型债券ETF涵盖面更广(guang),行(xing)业分布(bu)更接近市场(chang)平均,收(shou)益(yi)特征接(jie)近传统债券指数。由于筛除了部(bu)分高风险发行人,组合平(ping)均信用质量可(ke)能(neng)略有提升,但同时剔除高息(xi)行业(如烟草、采(cai)掘等)也会略微降低组合收益。因(yin)此,其预期回报与基准指数非常接近,主要差(cha)别体现在波动性(xing)和回撤上的改(gai)善。例如,前(qian)述SUSC基金(jin)的目标就是(shi)在获得稳定收益的同时,实现与(yu)传统指(zhi)数几(ji)乎相同的(de)风险/收益表现(xian)。实际运行中,该ETF与母(mu)指数业绩差距很小:如(ru)2022年SUSC总回报为-16.11%,与同期彭(peng)博美国(guo)公司债指数的-15.79%基本一致[44]。这说明ESG评分策略并未明显牺牲收益(yi),而是以更优的ESG质量(liang)和风险控制来换取与(yu)市场相当的回报。

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