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2025-06-29 02:19:55 作者:秦天国

在风险收益特征方面(mian),两类(lei)ETF有所差异:绿色债券ETF因其债券用途限定,多集中于公用事业、清(qing)洁能源等行(xing)业及(ji)高信用等级主体,组合总体信用质量(liang)较高但行业集中度可能(neng)较高,这可能导致收益略低于同期限一(yi)般(ban)债券——市场上观察到某些高(gao)等级绿色债券(quan)存在“绿色溢价”(Greenium),即投资者(zhe)因为认可(ke)其绿色价值而接受较(jiao)低(di)收益率。例如,2024年,在可找到可比债券(quan)[43]的287只绿色债券(quan)(不(bu)包含绿色资(zi)产支持证券)中,有(you)约69%的绿色债券的发行利率低于可比债券的平均(jun)发行利率,且平均低33个(ge)bp。总的来说,高信(xin)用等级的绿色债券可(ke)能牺(xi)牲少许收(shou)益(yi)换取(qu)绿色效益,而整体风险(违约率)因筹资用途透明、**支(zhi)持而偏低,其价格对(dui)政策变化较敏感。相比(bi)之下,ESG评分型债券ETF涵盖面更广,行业分布更(geng)接近市(shi)场平均,收益特(te)征接近传统债券(quan)指数(shu)。由于(yu)筛除了部分高风险发行人,组合平均信用质量(liang)可(ke)能略有(you)提升,但同时剔除(chu)高(gao)息行业(如烟(yan)草、采掘等)也会略微降低组合收益。因此(ci),其预期回(hui)报与基准指数非常接近,主要差(cha)别体现在波动性和回撤上的改善。例如,前述SUSC基金的目标就(jiu)是在获得稳定收(shou)益的同时,实现与传统指数几乎相同的风险/收益(yi)表(biao)现。实际(ji)运行中,该(gai)ETF与母指数业绩差距很小:如2022年SUSC总回报为(wei)-16.11%,与同期彭博美国公司债指数的-15.79%基本一致(zhi)[44]。这说明ESG评分(fen)策略(lve)并未明显牺牲收益(yi),而(er)是以更优的ESG质量和风(feng)险控制来换取与市场相当的回报。

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